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橡树资本创始人:看好中国经济前景 当前A股估值合理

面对当前的全球金融市场,霍华德?马克斯给出了投资者这样的建议:“第一,要战胜市场的非理性,投资者必须认识到心理因素的重要性及其对市场的影响,并积极应对;第二,要控制自己的情绪,投资者要在乐观和恐惧之间保持适度平衡,同时也不要让别人的情绪波动对自己产生影响;第三,做到逆向思维,在别人恐惧的时候,保持乐观,反之亦然,这才是投资者应有的行为。”

霍华德?马克斯表示,情绪是投资者的大敌,由于市场存在钟摆效应且非常不理性,当市场出现大规模波动的时候,人们的投资行为很多时候不受理智驱动,而是被情绪左右。投资者的情绪在高涨和低迷之间不停摇摆,见涨则喜,见跌则忧,在过度焦虑下抛售,引发市场大跌。追涨又造成股价上涨,所以很多资产通常处在被高估和低估之间。

关于中国市场,马克斯表示他看好中国的经济前景,相信中国的潜力。“但是我对于中国未来的观点是很光明的,我告诉别人这样的话,我认为欧洲或者日本,他们是老年人,老年人行动缓慢,而美国是一个成年人,仍然还不错,但是最好的黄金时段已经过去了,我再看中国,我认为它是一个青少年,如果有一个青少年在你的屋子里面的话,像我一样,就很混乱,而且情绪很波动,而且有很艰难的时日,但是一个青少年,他会有黄金时代即将来临,这就是我对中国的看法,我认为中国现在正在经历一个转型时期,从一个出口和固定投资到服务和消费,另外从高速增长转向中速增长,仍然是很快的增长,在全世界来说。”他表示。

谈到中国股市,他表示现在在过去几年里,已经是比较值得投资的这样一个时点,但是说了这句话,不代表它不会再下跌。其实在2014年他来中国的时候,那个时候中国的股市是比较合理的估值,当时是可以进行投资的,现在基本上回到了当时的状态,所以在过去这几年,中国股市A股还是可以投的,个人非常看好中国的未来,特别是中国的前景,大家投资A股,现在可以入市,但是你有很多钱的话,不会一下子都放进去,会一点点放。

霍华德?马克斯是风险管理大师,谈及投资组合的选择,他说:“投资组合要能够反映你的风险容忍程度,实际上在座的它可能是容忍高风险的,有一些只能容忍低风险的,所以你的投资组合,一定要是适合你的,而不是说一定适合你的亲戚朋友一样,你必须得不断的探索,有一些损失的时候,他会对你产生什么样的影响,他对你的心理会产生什么样的影响,如果价格跌了,对你心理产生什么样的影响,哪怕价格跌了,你损失并没有马上真正的变现,你会不会心理上真正压抑,这些你都必须做非常诚实的评估,要去考虑你自己心理学的状况,我们有一个投资理念,我认为是正确的,我们强调的是一致性和风险控制,在你安排你的投资组合的时候,你就要控制你的风险,但是我们承担的是我们知道的风险,我们不会欺骗自己。”

谈到他最熟悉的美国经济,他认为美国会继续的以慢的速度来增长,而且这个速度不会加速,美国仍然会面临很多的挑战,需要寻找增长的机会,这种情况不会发生变化。证券的价格,股票的价格,它不算有很多的泡沫,但是价格基本上算是比较完整的,标普500目前的价格水平和历史平均水平差不多,所以这个市场目前不是很脆弱,但是增长比较慢,所以收益也是比较慢。

目前美国经济在一个缓慢复苏的过程中,美国经济或者GDP增速不管是1还是1.5,还是1.5到2还是2到2.5,都是非常缓慢复苏的情况。总体来讲,刚刚出炉的三月份数据,失业率下降和新增数据的上涨,都是健康的数据,这样来看,美国经济是比较好的。另外一个角度来看美国经济的方式,就是整个就业率以及在寻找工作的人群总比例,这个比例其实是在下降的,因为在美国很多人他们已经放弃了,不再去寻找工作,所以在这样一个情况下,这个比率并不是很乐观。此外,美国人的就业状态很好,薪资没有增加,薪资没有增加的情况下,如果鼓励人们就业的话,增加就业率的话,你必须要多给薪资,在这样的情况下,对于雇主也有一定的影响,在总体各种因素权衡下,美国经济虽然在增长,但也不是增长的迅猛,所以是在缓慢增长的状态。但是就业率在下降,如果工资在进行薪酬上升的话,使得美国这样一个消费能力又会进一步增加,这样对于中国的出口和中国的需求也会增加。

再被问到目前的资本市场泡沫是否会破灭,他认为我们现在是在一个泡沫当中,所以现在并不危险,但是未来前景是那么的光明,还是要做好风险控制,要中度的风险敞口,不要那么的激进。

霍华德?马克斯在1995年与人联合创建了美国橡树资本管理公司,截至2015年11月30日,管理资产规模达1000亿美元。从1969年至今,霍华德?马克斯拥有近50年金融投资经验,经历了美国5次经济危机,3次美国股票市场的暴跌。越是经济危机时期,投资回报相比非危机时期越好。

数据显示,自1988年成立到2014年,橡树资本困境机会基金完全跑赢标准普尔500指数,获得23%(复利)的毛内部收益率,17%(复利)的净内部收益率。并且投资及收回资本非常迅速。从橡树资本的历史业绩来看,自投资期开始,平均4-4.5年即可收回投资本金,平均6.5-7年即可收回全部投资收益。

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